《保险理论与实践》20220503-《低利率环境下的资产负债管理》（王晴）

［摘   要］保险公司资产负债管理（ALM）近年来成为保险行业的热门话题。低利率的市场环境对资产负债管理提出了挑战。本文从久期的角度入手，展示了保险产品存在的久期远超保障期限的现象以及寿险行业的资产负债久期不匹配问题。证明了在假设折现率曲线完全一致时，银保监会资产负债管理办法中的“规模调整后的久期缺口”概念和传统意义下的资产负债的金额久期匹配是等价的。介绍了对资产负债的久期匹配很重要的“利率敏感退保率下的产品久期”概念。总结了美国和日本过去几十年在资产负债管理方面的经验和教训，为中国保险业提供一些思考。最后分析了目前国内的低利率环境对资产负债管理的影响，说明了远期利率并不是未来利率的最佳估计，而负债评估曲线中终极利率的选择对行业有巨大影响。

［关键词］低利率；资产负债管理；久期

［作者简介］王晴，农银人寿保险股份有限公司总精算师。