《保险理论与实践》20260403-《利率双向波动背景下寿险公司资本管理：作用机制、国际镜鉴与框架探索》（王子丰、王舒颖、郭丽军）

［摘   要］近年来，全球利率环境呈现双向、高频、大幅波动的典型特征，尤其是2022年以来美联储密集加息，又快速降息，利率波动加剧。我国当前处于利率下行阶段，寿险公司并未经历过完整的利率周期，应提早进行研究，以应对利率双向波动带来的挑战。本文深入分析了利率双向波动对寿险公司资本的作用机制，即通过估值错配、现金流冲击和风险联动等路径对寿险公司资本造成冲击，其中资产负债久期错配和会计计量非对称性造成了估值错配现象，退保风险和再投资风险等因素共同构成了对寿险公司资本的现金流冲击，风险联动则放大信用风险和市场风险的叠加效应。在深入分析美国、德国、英国等成熟市场寿险公司的资本管理经验的基础上，立足我国国情和寿险业实际，本文构建了“以偿付能力管理为核心目标、以资产负债管理为驱动引擎、以经济资本管理为前瞻工具”的多层次资本管理框架，以期为我国寿险公司穿越利率周期、实现高质量发展提供理论支撑与实践参考。

［关键词］利率双向波动；资本管理；保险资产负债管理

［作者简介］王子丰，邮政科学研究规划院有限公司研究员，研究方向为金融风险管理、保险资金运用等；王舒颖，邮政科学研究规划院有限公司研究员，研究方向为保险公司经营管理、金融风险管理等；郭丽军，中央财经大学保险学院教授，研究方向为风险管理与保险。